中國加入世貿(mào)組織推動的經(jīng)濟(jì)金融開放程度的迅速提高，為中國的企業(yè)進(jìn)入國際市場上市提供了更為廣闊的市場空間。在此之前，中國的一些大型企業(yè)在國際證券市場的上市不僅為這些企業(yè)的發(fā)展籌集了大量資金，促進(jìn)了這些企業(yè)根據(jù)國際規(guī)范進(jìn)行運(yùn)作，而且促進(jìn)了這些企業(yè)按照國際市場規(guī)則迅速發(fā)展。從近年來中國主要企業(yè)海外上市的情況看，中國移動在香港和紐約同時上市，并且分別在1997年10月籌資43億美元、1999年10月籌資20億美元、2000年11月籌資69億美元，目前已經(jīng)成為香港市場上具有主導(dǎo)作用的藍(lán)籌公司；中國石化2000年10月籌集35億美元，在香港股票交易所和紐約股票交易所上市；中國聯(lián)通2000年10月籌集57億美元，在香港和紐約同時上市；中國石油2000年3月籌集29億美元，在香港和紐約同時上市。這些公司在海外市場的成功上市，為中國企業(yè)進(jìn)一步利用海外資本市場提供了經(jīng)驗(yàn)。

從企業(yè)上市的整個過程看，企業(yè)選擇上市地點(diǎn)，涉及上市公司自身的比較優(yōu)勢和市場定位，涉及到對于不同證券交易所的比較和判斷，也涉及到對不同市場的投資者的評估，以及對于所聘請的投資銀行的承銷能力的判斷等多種因素。但是，從總體上說，企業(yè)上市地點(diǎn)的選擇，應(yīng)當(dāng)是在綜合考慮上市所可能獲得的籌集資本、市場聲譽(yù)等方面的收益、和需要支付的上市費(fèi)用、維持掛牌所需要付出的資源等之間進(jìn)行理性權(quán)衡的結(jié)果。

一 全球證券交易所在激烈的競爭中積極爭取上市公司資源

從全球范圍來看，由于發(fā)達(dá)國家的上市公司資源已經(jīng)使用得相當(dāng)充分，而新興市場則在積極建立和完善自身的證券交易所，在此背景下，金融市場全球化的推進(jìn)使得目前各國的證券交易所的數(shù)量已經(jīng)發(fā)生了相當(dāng)嚴(yán)重的過剩，美國在電報發(fā)明之前一度擁有數(shù)百家證券交易所，電報的發(fā)明促進(jìn)了美國的證券交易所的迅速集中，這個趨勢在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時已經(jīng)日益明顯地表現(xiàn)為全球幾個主導(dǎo)性的跨國證券交易所的集團(tuán)的形成。

在這個過程中，證券交易所之間的競爭、以及由此導(dǎo)致的交易所的兼并、重組乃至倒閉成為不可避免的趨勢。

為此，各國的證券交易所紛紛采取各種舉措來增強(qiáng)其國際競爭力，其中一個重要的方面是吸引高質(zhì)量的上市公司資源，這可以說是各國證券交易所的核心競爭力所在。由于全球范圍內(nèi)的證券交易所日益從互助的俱樂部正在轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)性組織，香港等地的交易所本身已經(jīng)成為上市公司，而證券交易所的收入高低直接取決于上市公司的數(shù)量和質(zhì)量。于是，這些交易所積極拓展包括中國在內(nèi)的上市公司資源就成為一個必然的趨勢/

證券交易所在吸引上市公司方面同樣具有其不同的戰(zhàn)略定位。具體來說，上市公司可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)劃分為不同的類型，例如按照企業(yè)的成長性可以劃分為快速成長企業(yè)和成熟企業(yè)；按照產(chǎn)業(yè)可以劃分為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)；按照規(guī)模可以劃分為大型企業(yè)和中小型企業(yè)。由于不同證券交易所的比較優(yōu)勢存在差異，因而其確定的在全球范圍內(nèi)吸引上市公司的重點(diǎn)也存在一些差異。